供給預期寬松 產能壓制鋁價格上漲

2019年12月03日 9:21 2001次瀏覽 來源: 利勒鲁塞vs甘冈   分類: 期貨

導讀: 進入2019年,滬鋁價格經歷了底部震蕩、反彈、再下行的過程。期間,宏觀事件成為了主要驅動因素,在面臨經濟調整期的宏觀大背景下,滬鋁也難以獨善其身。之前消息面的利好消化過后,仍然是“一地雞毛”。

進入2019年,滬鋁價格經歷了底部震蕩、反彈、再下行的過程。期間,宏觀事件成為了主要驅動因素,在面臨經濟調整期的宏觀大背景下,滬鋁也難以獨善其身。之前消息面的利好消化過后,仍然是“一地雞毛”。下游開工率低迷加上上游產能釋放,即便有氧化鋁價格作為支撐,也難以掩飾電解鋁的疲態。未來從下游消費端來看,亮點依然較少,鋁加工行業開工率三季度略有好轉。終端汽車行業明年將會是消費亮點,但現在依然在低谷徘徊,行業復蘇言之尚早。房地產行業相對穩定,四季度以及明年值得期待。另外,消費品行業用鋁以及特高壓用鋁會成為明年的增長點??獯娣矯?,鋁錠庫存的去庫存周期還將持續,隨著原鋁生產結構的變化,四季度末可能將出現庫存拐點。在上游氧化鋁的價格也不再成為成本支撐后,電解鋁的產能釋放問題將決定鋁價未來的走向。預計12月鋁價寬幅震蕩是主旋律,現階段震蕩偏強,建議主力合約1.36萬~1.4萬元/噸之間高拋低吸。

電解鋁新投產以及停復產情況

將成為壓制鋁價的關鍵

截至10月24日,2019年中國電解鋁已減產量273.8萬噸,待復產規模涉233.6萬噸,已復產76.3萬噸,待復產132.3萬噸。已建成且待投產的新產能346.55萬噸,已投產177.65萬噸,新產能待投產169萬噸,年內另在建且具備投產能力新產能80萬噸,預期年內還可投產69萬噸,預期年度最終實現累計241.55萬噸。

從2019年的情況來看,電解鋁總產能在經歷了去年年底的較大幅度調整后,一直保持著穩中有升的態勢??ぢ室彩竊詿航詡窘諦砸蛩毓ズ罌汲中》險?。從目前最新的數據來看,電解鋁的新增產能釋放有所放緩,此前停產的置換產能復產也在一再推遲,年內產量激增的可能性不大,產能壓力大概率會延遲到明年開始逐步釋放,預計2020年電解鋁產能增加的壓力將進一步加大。

氧化鋁產量或將前緊后松

今年以來,氧化鋁進口量較去年下半年有了一定幅度的好轉,但是同比依然呈現大幅下降的態勢。在國外氧化鋁價格經歷了去年的沖高回落后,內外價差回歸到正常區間,進口量也呈現出上漲。而國內氧化鋁價格在一季度的持續下跌后在4月迎來了強勢反彈,這種勢頭一直持續到6月份才開始再度走弱。在環保停產的壓力下,氧化鋁產能受到一定影響。另外,鋁土礦的稀缺也使得很多計劃中的氧化鋁新產能暫時擱置。

當前,氧化鋁、電解鋁開工產能匹配基本持平,電解鋁企業冬儲繼續進行,北方地區氧化鋁廠現貨量稍顯緊張。國際氧化鋁價格低位穩定,國內外氧化鋁價差存在,氧化鋁進口量將逐漸體現,四季度乃至明年的氧化鋁進口量將有望持續增長。另外,氧化鋁停復產方面,交口信發氧化鋁廠復產繼續推遲,目前無法確定該廠的具體復產時間,也將為明年氧化鋁價格帶來變數。預計2020年氧化鋁產量或將呈現前緊后松的變化趨勢,整體增幅依然有限。

鋁錠去庫存速度有所放緩

今年以來,鋁錠繼續去庫存行情,并且在春節后庫存下降速度加快?;β烈約吧緇崧煉Э獯婊疚窒嗤魘?,直到近期,下降速度才有所放緩,但是去庫存周期依然在繼續。倫鋁庫存則是在4月底開始出現了一波上漲之后,才又開始了去庫存的進程的。彼時價格也是隨著倫鋁庫存上漲開始持續走弱,開啟了與國內滬鋁相背離的行情。從目前情況來看,國內鋁錠由于原鋁生產結構性變化繼續呈現庫存下降的趨勢,但是下半年由于宏觀形勢不佳需求放緩,較大的影響了庫存下降速度,并且隨時會在明年進入累庫階段。

明年汽車消費或將有所好轉

9月,汽車銷量同比降幅收窄。產銷量分別完成220.9萬輛和227.1萬輛,較前一個月分別增長11%和16%,較上年同期分別下降6.2%和5.2%,產量降幅比上月擴大5.7個百分點,銷量同比降幅比上月縮小1.7個百分點。1~9月,汽車產銷分別完成1814.9萬輛和1837.1萬輛,產銷量比上年同期分別下降11.4%和10.3%,產銷量降幅比1~8月分別收窄0.7個百分點。從數據上看,9月汽車銷量同比降幅較8月有所收窄,雖然累計值仍然在以兩位數的降幅同比下滑,但是隨著國際汽車消費的各項刺激措施,消費動能或將有所改善,將為四季度市場需求改善帶來積極因素。預計四季度,汽車產銷將有望繼續小幅回暖。并且未來2020年汽車市場有望整體觸底回升,將會成為鋁下游需求中的亮點。

后市展望

綜上所述,對于鋁生產、加工及貿易企業來說,區間震蕩的行情不論是買?;故鍬舫霰V刀加幸歡ǖ幕?。但前提是要掌握好時機,并且結合自身實際情況來進行,切勿把套保頭寸做成單邊裸露的投機頭寸。正確的操作是先根據生產銷售情況找到自身風險點,然后在盤面時機合適時進行套期保值操作為佳。

(作者單位:方正中期)

責任編輯:李茜蕊

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