明年大宗商品運行重心有望抬升 部分貴金屬及農產品料成多頭主力

2019年11月25日 10:11 1074次瀏覽 來源: 利勒鲁塞vs甘冈   分類: 有色市場   作者:

導讀: 文華財經數據顯示,截至11月22日,2019年以來文華商品指數微漲0.19%,2018年該指數下跌6.55%。多家研究機構認為,自2016年創出本輪周期價格最低點以來,大宗商品價格運行重心在震蕩中出現抬升,2020年這一趨勢有望延續,其中貴金屬、銅及部分農產品有望成為多頭品種主力。

文華財經數據顯示,截至11月22日,2019年以來文華商品指數微漲0.19%,2018年該指數下跌6.55%。多家研究機構認為,自2016年創出本輪周期價格最低點以來,大宗商品價格運行重心在震蕩中出現抬升,2020年這一趨勢有望延續,其中貴金屬、銅及部分農產品有望成為多頭品種主力。

黃金原油龍頭風采盡顯

2019年以來,大宗商品市場除鐵礦石、滬鎳期貨因供應端干擾出現的大漲行情及貴金屬、原油市場在全球寬松氛圍中重心抬升之外,其余品種總體維持低迷走勢。

從國際市場看,黃金、原油期貨今年“龍頭”風采盡顯,文華財經數據顯示,COMEX黃金期貨主力漲幅今年以來漲幅近14%,美國原油及布倫特原油期貨主力漲幅分別為26.46%、17.27%。

從國內來看,文華財經數據顯示,截至11月22日,今年以來工業品期貨指數累計下跌1.5%,其中有色板塊跌幅1.34%,化工板塊下跌5.47%,黑色系板塊微漲0.64%;農產品板塊漲幅3.95%;滬金指數漲幅超16%。

分析人士指出,今年以來全球貨幣寬松的大環境為黃金、原油價格上漲提供了有力的貨幣條件支撐,此外在新興經濟體能源需求釋放的背景下,全球能源需求呈現穩步增加的態勢,為原油價格走強帶來基本面動力。未來兩大因素將繼續對大宗商品價格構成正向提振影響。

“在全球宏觀經濟下行的大背景下,2019年前三季度我國能源消費仍然保持了較好的增長趨勢。石油、天然氣和煤炭消費量同比分別增長7.6%、10.3%、1.9%。受益于原油價格復蘇及國家保障能源安全的需要,油氣公司增大上游勘探開發資本開支,能源設備板塊顯著受益。”東興證券研究報告指出。

中金公司投資策略分析師馬凱表示,從需求角度,與中國房地產建設周期緊密相關的工業品如螺紋鋼其下游需求表現較好,和地產后周期的家電以及汽車更相關的有色金屬品種其需求則相對平淡;同期全球化交易的有色金屬價格受到了宏觀經濟下行以及投資者風險偏好下降的壓制。

值得一提的是,分析人士認為,今年以來中國需求成為農產品價格最有力的推漲因素,目前已經在國際市場有所反應。包括棕櫚油、白糖、棉花等在內的農產品價格近期出現不同程度走強。

重心或繼續抬升

CRB商品指數自2016年1月下行創下本輪周期最低點之后,經過近四年的底部盤整,目前已經較最低點上漲了16.5%。

InvestingHaven分析師Taki Tsaklanos稱,大宗商品指數僅僅溫和上漲10%,就能結束長達八年的熊市,目前大宗商品已經到了拐點確認的重要節點。此外,他分析,根據歷史經驗,目前通脹/通縮指標比率的“雙重底”走勢或暗示,大宗商品將在2020年開啟新一輪牛市。他指出,新牛市起步緩慢,并會隨著時間的推移加快速度。大宗商品從來不會集體上漲。聰明的投資者總是逐步建立頭寸。

中信證券研究報告指出,目前宏觀經濟承壓,2020年全球不同區域經濟周期錯位帶來的影響將更加顯著,大宗商品整體或將呈現先弱后強的走勢。從配置來看,全球流動性寬松將支撐貴金屬和銅價,生豬存欄恢復將帶動農產品板塊偏強,黑色受中國國內需求韌性支撐在明年上半年表現可能較強,而能源、工業金屬等或有望在下半年開啟上行周期。

馬凱則表示,2020年工業品的下游需求整體并不樂觀,因此看淡整個工業金屬板塊。而隨著竣工數據的改善,更多消費占比在地產后周期的品種需求將存在一定支撐。此外,相對看好供給端有望出現一定收縮的品種如銅和鎳。

世界銀行在10月29日發布的報告中預計,包括原油、天然氣和煤炭在內的2019年能源平均價格將比2018年下跌近15%,并在2020年繼續下跌。報告預計,2019年包括鐵礦石、銅、鋅等在內的金屬平均價格將下降5%,而隨著全球需求增長放緩影響到大宗商品市場,2020年金屬價格還將繼續下滑。報告指出,由于全球經濟不確定性加劇、貨幣政策寬松,貴金屬價格今年大幅上漲,預計明年還將進一步上漲。此外,報告預計,2019年農產品價格將下跌,2020年價格基本穩定。

哪些品種有望走強

2020年哪些大宗商品有望脫穎而出,對相關板塊資產有何影響?

從宏觀品種來看,中金公司相關研究報告指出,寬松節奏暫緩,通脹或起支撐。當前,市場寬松預期已經逐步兌現,往前看,預計2020年上半年美聯儲進一步降息及通脹上行壓力可能仍將給金價帶來支撐。預計2020年COMEX黃金全年均價有望達到1600美元/盎司,其中一、二、三、四季度均價分別預測為1580美元/盎司、1590美元/盎司、1610美元/盎司、1610美元/盎司。

從國內來看,中信證券預計,國內外需求放緩、原材料成本下行將繼續成為2020年黑色產業鏈最核心的兩大影響因素。國內經濟持續走弱背景下,明年上半年財政和貨幣政策或將共同發力穩增長,地產和基建投資在明年上半年預計仍保持韌性,黑色系全年或走出前強后弱的行情,其中鐵礦石等原材料的表現可能相對更弱。

基本金屬方面,該機構分析,全球經濟增速下行壓力大,需求偏弱壓制價格,全球持續量化寬松,明年下半年經濟企穩概率大,價格拐點或提前顯現。分品種看,強金融屬性與基本面支撐的銅和礦端受到擾動的鎳價格料將偏強運行;產能投放加速、供需寬松或壓制鋁價上行空間;供給持續寬松、過剩格局將壓制鉛鋅整體偏弱運行。

“我們對2020年度LME期銅的平均價格預測為6725美元/噸,同2019年相比有11%的漲幅。全球銅礦快速增長的時期已經過去,供給端的邊際趨緊對市場的影響將會更加凸顯。隨著中國房地產竣工數據的逐漸改善,入戶電纜和家電的需求受到提振,我們預計消費集中在地產周期后端的銅將會明顯受益,電網投資隨著基建投資的改善也將有望受益。此外,全球風險事件的緩解也將有利于市場風險偏好的提升。”馬凱指出。

農產品方面,中信證券認為,預計生豬存欄將在明年一季度企穩,禽鏈產能目前仍在持續擴張,預計明年上半年開始飼料原料玉米和豆粕需求將逐步恢復,價格或將逐步走強。油脂板塊仍需關注印尼棕櫚油減產情況,全年或將維持中性偏強走勢。白糖方面,國際和國內糖價已經見底,或將于明年步入上行周期。

責任編輯:李錚

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